Williams (Fed de Nueva York): la inflación es demasiado alta y hay que devolverla al 2 %

Qué dijo Williams

John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, habló este viernes en una conferencia del Banco Central Europeo en Fráncfort. Sus declaraciones se publicaron a las 11:31 en Madrid (10:31 UTC). El mensaje central fue directo: «La inflación es absolutamente demasiado alta. Lleva demasiado tiempo demasiado alta», y «es absolutamente esencial que la devolvamos a nuestro objetivo del 2 % de forma oportuna y sostenida».

Williams explicó de dónde viene la inflación: subió en todo el mundo, sobre todo porque la guerra de Estados Unidos con Irán empuja al alza los precios de la energía, y porque la inversión disparada en inteligencia artificial está empujando los costes de algunos productos y servicios tecnológicos. Pero añadió que lo importante para la Fed no es solo de dónde viene, sino hacia dónde va: hay que vigilar que esos choques no se conviertan en una inflación más amplia y más persistente.

Y ahí dio las dos noticias tranquilizadoras del discurso: «Por suerte, de momento no estamos viendo que eso ocurra en las expectativas de inflación, que siguen bien ancladas», y «estamos viendo un crecimiento de los salarios que, creo, es compatible con nuestro objetivo del 2 %». No dio ninguna pista explícita sobre la próxima decisión de tipos de la Fed.

Quién es Williams y por qué importa

John Williams es el presidente de la Fed de Nueva York, el banco regional más importante del sistema de la Reserva Federal, porque es el que ejecuta las operaciones de mercado de la Fed. Es vicepresidente del Comité Federal de Mercado Abierto y tiene voto permanente en todas las reuniones, a diferencia de los demás presidentes regionales, que rotan. Por eso su palabra pesa: es el número dos de la Fed en la práctica, y lo que dice se lee como una señal de hacia dónde va el consenso del comité.

Williams habló en Fráncfort, en una conferencia del Banco Central Europeo, en un día en el que la Fed vuelve a hablar tras el parón por su reunión del 28 de octubre. El jueves ya habló Beth Hammack, presidenta de la Fed de Cleveland, a favor de pasar a una postura restrictiva con subidas graduales. Williams no fue tan lejos: no pidió subidas ni dio pistas sobre diciembre, pero sí dejó claro que la inflación sigue siendo el problema y que hay que devolverla al 2 %.

¿Es bueno o es malo este dato? Qué pasa y qué no pasa

Es un discurso tranquilizador en lo importante y duro en lo demás: las expectativas y los salarios no se están descontrolando, pero la inflación sigue demasiado alta y no hay prisa por bajar los tipos.

Para la bolsa, es neutro tirando a bueno. Que las expectativas sigan ancladas y los salarios sean compatibles con el 2 % quita el miedo a una inflación que se enquista, y eso es lo que más temía el mercado. Pero Williams no anunció nada que cambie la reunión de diciembre.

Para el dólar, es bueno. Una Fed que insiste en devolver la inflación al 2 % y que no habla de bajar los tipos apoya al dólar. El dólar se mantiene en 102,15-102,21, con el euro en 1,1150.

Para los bonos, es neutro. El rendimiento del Tesoro a 10 años se mantiene en torno al 4,88 %. Williams no dio pistas sobre diciembre, así que el mercado sigue con lo que ya tenía descontado: más de un 50 % de probabilidad de una subida en diciembre, según Reuters.

Para el oro, es neutro. El oro se mantiene en torno a 4.049 dólares. Un discurso que no cambia las expectativas de tipos no mueve el metal.

Qué pasa ahora: manda el IPC del martes 10 de noviembre. Si la inflación también sale contenida, la reunión de la Fed del 8 y 9 de diciembre se mantiene como está descontada. Qué no pasa: Williams no anunció ninguna subida, no dio ninguna guía sobre diciembre y este discurso no cambia por sí solo la reunión de diciembre. Es una pieza más de la foto, no la decisión.

Todo lo dicho, desglosado

• La frase: «La inflación es absolutamente demasiado alta. Lleva demasiado tiempo demasiado alta». «Es absolutamente esencial que la devolvamos a nuestro objetivo del 2 % de forma oportuna y sostenida».
• De dónde viene la inflación: sobre todo, la guerra de Estados Unidos con Irán, que empuja los precios de la energía; y la inversión en inteligencia artificial, que empuja los costes de algunos productos y servicios tecnológicos.
• La economía: el crecimiento se ha mantenido resiliente y el mercado laboral notablemente estable pese a los choques sucesivos.
• Expectativas: siguen bien ancladas; de momento no se está viendo que los choques se trasladen a una inflación más amplia y persistente.
• Salarios: el crecimiento de los salarios es compatible con el objetivo del 2 %.
• Sobre diciembre: ninguna pista explícita sobre la próxima decisión de tipos.
• Próximas citas: IPC de Estados Unidos el martes 10 de noviembre; discurso de Michelle Bowman (Fed) a las 18:15 de hoy; reunión de la Fed el 8 y 9 de diciembre.

Cómo reaccionó el mercado

El mercado apenas se movió con el discurso, porque Williams no dio pistas nuevas sobre diciembre. Por la tarde, el dólar se mantenía en 102,15-102,21, con el euro en 1,1150, y el rendimiento del Tesoro a 10 años en torno al 4,88 %. El oro cotizaba en torno a 4.049 dólares y el Nasdaq 100 en 26.887, con el S&P 500 en 7.370. La lectura es clara: el discurso confirma lo que el mercado ya sabía, que la inflación sigue demasiado alta, sin añadir nada que cambie la reunión de diciembre.

Escenarios a vigilar, activo por activo

Son ideas educativas para seguir el día con criterio, no señales garantizadas ni promesas de resultado.