Ueda (Banco de Japón): los precios ya están en torno al 3 % y seguirán subiendo a principios del año que viene

Qué dijo Ueda

Kazuo Ueda, gobernador del Banco de Japón, habló este viernes en Washington en la conferencia anual Michel Camdessus del Fondo Monetario Internacional, en conversación con la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva. El tema de la conferencia eran las lecciones del superávit por cuenta corriente de Japón. Sus declaraciones se publicaron a las 17:45 en Madrid (16:45 UTC).

El mensaje sobre los precios fue claro: «Los precios al consumo están ahora en torno al 3 % y se espera que sigan subiendo hasta principios del año que viene». Sobre la inflación de fondo, añadió: «La inflación subyacente probablemente se mantendrá en torno al 2 %, pero reconocemos algunos riesgos al alza». Es decir, el Banco de Japón ve la inflación por encima de su objetivo del 2 % y subiendo, sin que eso le haga cambiar de momento su hoja de ruta.

Ueda también dejó claro que mira lo que hacen los demás bancos centrales: «Observamos con mucho cuidado lo que hacen otros bancos centrales, porque afecta a los precios de los activos, a los tipos de interés y a los tipos de cambio». Y sobre cómo comunica el Banco de Japón, dijo que «estamos debatiendo la comunicación del banco central, pero aún no tenemos un compromiso formal». No dio ninguna señal sobre lo que hará el Banco de Japón en su reunión del 18 de diciembre, sobre la que el mercado está dividido casi al 50 %.

La inteligencia artificial y los riesgos cibernéticos

La segunda parte de la conversación fue sobre la inteligencia artificial. Ueda dijo que los avances rápidos de la inteligencia artificial han supuesto un impulso positivo de demanda para la economía japonesa, pero que también hay que estudiar los factores de oferta. Y añadió que Japón podría salir bien parado si la inteligencia artificial sustituye trabajo, dadas sus importantes escaseces de mano de obra: un país con pocos trabajadores disponibles puede ganar mucho si la tecnología hace parte de ese trabajo.

Ueda también habló de un riesgo que no suele salir en los discursos de los bancos centrales: el cibernético. Dijo que le preocupan los riesgos cibernéticos para la estabilidad financiera y que algunos bancos pequeños y algunas empresas pequeñas no han hecho lo suficiente para protegerse. Es un aviso directo a la parte más débil del sistema financiero japonés.

¿Es bueno o es malo este dato? Qué pasa y qué no pasa

Es un discurso prudente, sin señales para diciembre, pero con un fondo claro: la inflación en Japón está en el 3 % y subiendo, y eso mantiene la puerta abierta a otra subida de tipos.

Para el yen, es bueno. Un banco central que ve la inflación en el 3 % y subiendo no tiene prisa por relajar la política monetaria, y eso apoya a su moneda. El dólar se mueve en torno a 158,20 yenes, cerca del máximo del día (158,58).

Para los bonos japoneses, es malo si se tienen comprados. Si el mercado empieza a descontar otra subida en diciembre, los rendimientos suben y el precio de los bonos baja. El rendimiento del bono japonés a 10 años rondaba el 2,87 % cuando el FMI anunció la conferencia.

Para la bolsa japonesa, es neutro tirando a prudente. La inteligencia artificial es un impulso de demanda positivo para la economía, pero una posible subida de tipos en diciembre es un viento en contra para las acciones.

Para quien opera con el yen prestado, es un aviso. Si el Banco de Japón sube en diciembre, la diferencia de tipos con el resto del mundo se estrecha y pedir prestado en yenes sale más caro.

Qué pasa ahora: manda la reunión del Banco de Japón del 18 de diciembre y los datos de inflación de Japón hasta entonces. Si la inflación sigue en el 3 %, la probabilidad de subida irá subiendo. Qué no pasa: Ueda no dio ninguna señal sobre diciembre, no anunció ningún cambio en la comunicación del banco y este discurso no significa que la subida de diciembre esté decidida. El mercado sigue dividido casi al 50 %.

Todo lo dicho, desglosado

• Los precios: «Los precios al consumo están ahora en torno al 3 % y se espera que sigan subiendo hasta principios del año que viene».
• La inflación subyacente: «Probablemente se mantendrá en torno al 2 %, pero reconocemos algunos riesgos al alza».
• Otros bancos centrales: «Observamos con mucho cuidado lo que hacen otros bancos centrales, porque afecta a los precios de los activos, a los tipos de interés y a los tipos de cambio».
• La comunicación: «Estamos debatiendo la comunicación del banco central, pero aún no tenemos un compromiso formal».
• La inteligencia artificial: los avances rápidos han supuesto un impulso positivo de demanda para la economía japonesa, pero hay que estudiar también los factores de oferta. Japón podría salir bien parado si la inteligencia artificial sustituye trabajo, dadas sus importantes escaseces de mano de obra.
• Los riesgos cibernéticos: preocupan a Ueda para la estabilidad financiera; algunos bancos pequeños y algunas empresas pequeñas no han hecho lo suficiente para protegerse.
• Diciembre: ninguna señal sobre la reunión del 18 de diciembre. El mercado está dividido casi al 50 % sobre lo que hará el Banco de Japón.
• El contexto de la conferencia: el superávit por cuenta corriente de Japón llegó a 232.000 millones de dólares en los cuatro trimestres hasta junio de 2026, y sus activos exteriores netos a 3,5 billones de dólares, por detrás de los 4,6 billones de Alemania, según el FMI al anunciar la conferencia. El FMI recordaba entonces que el rendimiento del bono japonés a 10 años había vuelto al 2,87 %.
• Próximas citas: reunión del Banco de Japón el 18 de diciembre; antes, los datos de inflación de Japón y las intervenciones de sus miembros.

Cómo reaccionó el mercado

El yen apenas se movió con el discurso, porque Ueda no dio señales nuevas sobre diciembre. El dólar se mueve en torno a 158,20 yenes por dólar, cerca del máximo del día (158,58) y por encima del cierre anterior (157,70), con un rango del día entre 157,25 y 158,58 yenes. La lectura es clara: el mercado escuchó a un gobernador que ve la inflación en el 3 % y subiendo, sin que eso se traduzca todavía en una señal para diciembre.

Escenarios a vigilar, activo por activo

Son ideas educativas para seguir el día con criterio, no señales garantizadas ni promesas de resultado.